#1 Analizando Microsoft + PDF

Mucha calidad pero a una valoración exigente...

En esta ocasión analizo la empresa tecnológica conocida por todos de sobra. Esta empresa. Microsoft Corporation se sitúa en el sector del Software y las infraestructuras.

PRESENTACIÓN

• Microsoft Corporation al cierre de 2021, fue la tercera compañía de mayor capitalización del mundo, solo por detrás de Apple Inc y la petrolera saudita Aramco, siendo una de las cinco empresas a nivel mundial, con una capitalización superior al billón de dólares, unas cifras impresionantes sin duda.

. Como era de esperar la compañía saca un SCORE superior al 80%, dado a la calidad que soporta la empresa y lo rentable que resulta su modelo de negocio desde que migraron su operativa al modelo de suscripción online.

Actualmente cotiza a 248 USD a unas 20-25 veces FCF según se ajuste (un poco superior a su tasa de crecimiento) y según mis estimaciones la inversión presenta un riego medio con una TIR esperada de doble dígito en torno al 10-11% en un escenario conservador aplicando un múltiplo un poco acorde a la situación MACRO y con el escenario de Tipos que estamos sufriendo actualmente.

Como puedes observar en esta diapositiva la empresa goza de una situación financiera muy solida financieramente ya que posee caja neta.

También comentar que tiene unos márgenes muy altos que solo empresas de esta calidad pueden tener y lo más importante es mantenerlos en el tiempo y en algunos casos aumentándolos. Una expansión sostenida de los márgenes también denota fuerza y que el margen cambien bruscamente puede indicar que hay costes que están fuera de control de los gestores de la empresa , lo ideal es que sea estable y creciente.

He decidido valorar la compañía por EV/FCF ya que pienso que se ajusta mejor a la realidad del negocio y como todos sabemos el cash nunca miente. Aunque en este caso dado la predictibilidad del negocio y que no posee deuda podríamos valorar por PER pero por ser más precisos elegimos el EV/FCF.

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POSICIÓN FINANCIERA

• En el módulo de FRAUDES aprueba los 4 modelos más conocidos dentro del sector financiero y el ratio FCF/ Beneficio Neto ya que lo ideal es que sea cercano a 1, por que te recuerdo que si observamos mucha discrepancias entre el beneficio neto contable y el FCF de la compañía podría ser una señal de RED FLAG ya que podría indicar entre otras cosas que el equipo gestor este manipulando las cuentas.

  

• En cuanto a SOLVENCIA inmediata vemos que la compañía cumple con los estándares y no presenta problemas de liquidez en su operativa al corto plazo ya que sus activos corrientes superan a sus pasivos corrientes lo que te da cierta tranquilidad ante imprevistos que pudieran surgir a la compañía en su operativa diaria. También comentar que la compañía goza de un Working Capital negativo que en este tipo de modelos de negocio es bueno ya que son los clientes lo que le financian antes su operativa ya que pagan por adelantado (modelo de suscripción).

Aquí podemos ver el impresionante track record de los revenues de la compañía creciendo a tasas de doble dígito en los últimos 10 años y logrando doblar el EPS en este mismo periodo.

Como puedes observar el EBIT aumenta también a medida que lo hacen las ventas y cuando el EBIT crece más que las ventas y a su vez se contraen los costes nos da lugar al apalancamiento operativo que es una palanca muy importante de cara al accionista.

Aquí podemos observar que el Sector del Cloud está creciendo a ritmos muy altos, aquí os voy a dejar un video de un colega mío donde lo explica mejor que yo y recomiendo su suscripción al canal

Video Microsoft y Resultados de IVAN

CRECIMIENTOS Y CAPITAL ALLOCATION

• Aquí podemos observar que la compañía genera altos niveles de FCF , el cual está aprovechando para recomprar acciones y dar un pequeño dividendo.

• Comentar que la tasa de REINVERSION es alta lo cual es perfecto ya que la compañía dispone de un ROIC/ROCE elevado lo cual es un mix muy bueno.

  VALORACIÓN

  

• Centrándonos en la parte de valoración bajo mi punto de vista, la empresa estaría un poco sobrevalorada, estimo su FV sobre los 210 USD por lo que a día de hoy esperaría una bajada para poder aumentar posición en mi cartera.

Una bandera roja que siempre me pongo es no comprar compañías a mas de 10 veces ventas y la acción está cercano (esta sobre las 8 veces)así que no me sentiría muy cómodo a menos que sepa que la compañía va a tener un crecimiento espectacular ( combinar esto con el PEG futuro).

Una parte muy interesante es que a lo largo de estos años la compañía ha generado bastante valor para los accionistas por lo que es una clara candidata para hacer BUY and HOLD y estar tranquilo, o eso es lo que ha demostrado en los últimos años. Esta última valoración como puedes ver en el gráfico es una métrica de Warren Buffet que usa mucho y su socio Munger.

Aquí te amplio un poco más mis estimaciones manejando 3 escenarios. El escenario optimista podría darse si consiguen integrar en su modelo de negocio todo el tema de la IA en sus productos y pueden seguir ganando cuota de mercado en el sector del Cloud.

RECOMPRAS

Aquí te dejo los gráficos de las últimas recompras hechas por la compañía. Aunque no han estado recomprando en máximos (observando por múltiplos) tampoco es que lo hayan hecho en los momentos donde la acción ha estado más barata bajos de cotización excepto en 2020 (pandemia)hay un trimestre donde ejecutaron correctamente, cabe recordar que si la recompra se hace a precios bajos es una creación de valor muy grande para el accionista.. Adjunto grafico.

En cuanto a las SBC no nos preocupamos en exceso ya que no supone un % alto sobre el CFO , personalmente cuando supera el 30% me gusta mirarlo más a fondo.

Desde el 2006 la compañía ha retirado el 30% de las acciones en circulación.

DIVIDENDOS

En cuanto al dividendo , ofrece una YIELD baja pero está creciendo bastante y no supone ningún peligro para el accionista , se estima que para 2027 este dando 3,74 USD por acción. El PAYOUT entra en los límites de lo razonable y no se está endeudando para pagar a sus accionistas

En relación a su histórico de 10 años podemos ver que no está a precios infravalorados según el método de la REINA DE LOS DIVIDENDOS por lo que deberíamos esperar una bajada si estuviéramos enfocados en una estrategia DGI.

ANALISTAS Y MOVIMIENTOS PRINCIPALES ACCIONISTAS

• Aquí os dejo información de analistas que coincide bastante con mis estimaciones de FV de la acción, y también te muestro datos de quien forma parte del accionariado y sus movimientos:

NOTAS DE PRENSA Y LINKS INTERESANTES

COMPETIDORES

Aquí las comparo con otros monstruos del Sector , podéis apreciar los resultados :

Aquí destacaría el rendimiento que han tenido los EPS superior al Precio de cotización por lo que siempre es buena señal de cara a futuros RE-RATINGS o expansión de múltiplo.

Hasta aquí mí ultima hoja de resultados, espero que estos datos te sirvan para hacer un estudio mas profundo de la acción y recuerda no HAGAS ninguna inversión en función de estos datos, cada uno debe ser responsable de sus inversiones , te recuerdo que invertir conlleva riesgo, esta información solo la presento a efectos de ordenarte la información y con la finalidad que lo tengas todo más condensado.

Lo que si te puedo asegurar (no es ningún secreto) es que estamos ante de una empresa de calidad EXCEPCIONAL y es que hemos pasado un sinfín de capas de seguridad para llegar a este SCORE que ha obtenido en mi software.

A continuación te dejo una gráfica con los retornos que ha obtenido Microsoft con el paso del tiempo.

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Ale Inversor