94- ATH
Estudio de todo el mercado americano de más de 30 años y sus máximos históricos individuales.
Buenas tardes señor,
No sé si habrás oído hablar de este término alguna vez, pero en el mundillo de la inversión lo vas a leer por todas partes: el famoso ATH (All-Time High).
Si nos dejamos de tecnicismos, un ATH no es más que el punto más alto que ha alcanzado el precio de una acción o de un índice en toda su historia.
El término "All-Time High" (ATH) no es una señal de peligro. Es, simplemente, la prueba de que el sistema funciona. Desde 1950, el mercado ha tocado máximos más de 1.100 veces; eso es una bofetada de realidad de 17 récords por año.
El éxito de la bolsa consiste, literalmente, en romper récords.
No es una anomalía, es su trabajo.
Si esperas a que deje de estar en máximos para invertir, estás esperando a que el capitalismo deje de crecer, ya sabes nunca fue buena idea hacer MARKET TIMING
Es ese momento en el que el gráfico toca un techo que nunca antes había pisado.
Normalmente, si entras en cualquier web financiera, lo que te dan son los “máximos de 52 semanas”.
Está bien, pero para mí eso se queda muy corto, es como mirar solo el último capítulo de una serie de diez temporadas.
Por eso, ayer me puse en modo friki analista
Me tiré toda la tarde descargando y cruzando datos diarios de todo el mercado de USA de los últimos 30 años. No te miento si te digo que casi se me bloquea el Excel de la cantidad de información que estaba moviendo jajaja.
Mi ordenador pedía clemencia, pero quería ver la foto completa y compartirla con vosotros, no solo el trocito que nos enseñan siempre.
¿Y por qué me pegué este palizón?
Porque existe un miedo irracional a comprar cuando el mercado está en máximos. Pensamos: “Si está tan caro, ahora solo puede bajar”. Pero los datos dicen otra cosa. Estar en ATH no es una señal de que todo se va a hundir, sino muchas veces es una señal de fuerza.
En este estudio que me he currado, he analizado qué pasa después de que el mercado toque un máximo y si de verdad es tan peligroso como nos dicta el miedo.
Spoiler: el mercado pasa mucho más tiempo cerca de máximos de lo que imaginas.
En esta misma base de datos de los 30 años no me limité a mirar solo los precios. Metí también el PER y la Beta de cada empresa. Quería ver qué había “debajo del capó” cuando una acción toca máximos, porque ahí es donde se ve quién es un atleta de élite y quién va dopado de pura especulación.
Lo que más me llamó la atención fue cómo se comportan las acciones según su “nerviosismo” (la Beta) cuando tocan esos ATH. Para que nos entendamos y dejes de ver la Beta como un numerito raro de manual de universidad, vamos a bajarlo a la realidad:
A ver, la Beta no es más que un termómetro de lo “nerviosa” que es una empresa.
Para que no te líes: el mercado (el S&P 500) es el jefe y siempre tiene una Beta de 1. A partir de ahí, imagínatelo así:
1. La Beta es como el acelerador (Beta > 1)
Si una acción tiene una Beta alta, por ejemplo de 1.5 o 2, es como ese amigo que en cuanto hay fiesta es el primero en subirse a los bafles. Si el mercado sube un 1%, esta acción vuela un 2% y se planta en máximos (ATH) la primera. Te hace sentir un genio de las finanzas. Pero cuidado: es un arma de doble filo. Esa misma energía hace que, en cuanto el mercado estornuda y cae un poco, estas acciones no bajen por la escalera... bajen saltando por la ventana y caigan el doble o el triple.
2. La “magia” de la Baja Beta (Beta < 1)
Parece mentira, porque siempre nos han vendido que para ganar mucho hay que jugarse la vida, pero mis datos de los últimos 30 años dicen otra cosa. Las acciones con Beta baja (de 0.4 a 0.7) son como rocas. No corren tanto cuando todo sube, pero cuando alcanzan máximos son mucho más rentables a largo plazo porque no se autodestruyen cuando vienen mal dadas. Son negocios de “Calidad”, de los que generan billetes de verdad. Al final, el interés compuesto prefiere un camino constante que una montaña rusa que te deja el estómago en la boca.
3. Cuando el mercado te miente (Señales de alerta)
Si ves que el mercado general (el S&P 500) está en máximos, pero las acciones con Beta alta —las que deberían estar celebrando a tope— no pueden seguirle el ritmo, ten mucho cuidado. Es una señal de que la salud del mercado está tocada. Es como si el capitán del equipo sigue corriendo pero los delanteros están fundidos; la jugada va a acabar mal y lo sabes.
4. ¿Qué deberías mirar tú? (El punto dulce)
Si vas a comprar algo que está rompiendo máximos, huye de la “Beta basura” (esas de Beta 3 o 4) que suben solo por puro FOMO. El “punto dulce” que he visto en los datos después de pelearme con el Excel suele estar entre una Beta de 0.8 y 1.2. Estamos ante cierta “estabilidad”
Las acciones de Beta baja no son así por casualidad. Suelen ser empresas con modelos de negocio que son auténticas rocas: tienen caja, balances sólidos y no necesitan fuegos artificiales para convencer a nadie. Mientras las de Beta alta se gastan la energía en subir y bajar como locas, estas van a lo suyo, recomprando acciones o dando dividendos. En 20 años, las empresas que cuidan al accionista le han sacado más de un 50% de ventaja a las “estrellitas” que solo buscan el titular.
Ah, y además, si hablamos de retornos de capital, la cosa se pone todavía más seria. Estas compañías, en vez de quemar la pasta en proyectos que no sabe nadie a dónde van, deciden devolvértela a ti. O te ingresan el dividendo en la cuenta o recompran sus propias acciones, que al final es como si tu trozo del pastel se hiciera más grande sin que tú muevas un dedo.
En los datos que he estudiado se ve clarísimo. Las empresas que tienen esa disciplina de cuidar al accionista le han pasado la mano por la cara a las acciones “nerviosas” de beta alta.
Fíjate en el dato porque es una salvajada:
En las últimas dos décadas, mientras las acciones más volátiles apenas rentaron un 10,9%, las que se centraron en devolver capital se marcaron un 57,3% más de retorno. Estamos hablando de una diferencia abismal por el simple hecho de elegir negocios que saben qué hacer con el dinero que ganan.
Al final, las empresas que cuidan al accionista le han sacado esa ventaja brutal a las “estrellitas” que solo buscan el titular. Es mucho mejor estar en un negocio que te va pagando mientras esperas, que en uno que solo depende de que mañana alguien esté más loco que tú y te compre la acción más cara.
La bolsa nos ha vendido que para ganar hay que jugarse el cuello, pero los datos de estos 30 años dicen lo contrario. Las acciones nerviosas lideran cuando hay barra libre de dinero, pero cuando la fiesta se acaba, se pegan un viaje que borra todo lo ganado. Las de Beta baja, al no caer tanto, dejan que el interés compuesto trabaje de verdad. Es mejor subir un 5% constante que un 20% para luego caer un 40%.
Si quieres conservar tu pasta, busca la resiliencia. Una Beta moderada (entre 0.8 y 1.2) es lo que te permite no bajarte del barco cuando vienen curvas.
Pero ojo mira,
Que digo yo que en el Excel que os he preparado no solo os voy a soltar el PER y la Beta a secas. Me he pegado el curro de ponéroslo todo con colores para que se vea a leguas, con los años de estudio, comentarios de si está cerca de máximos o no, y el porcentaje exacto al que está de volver a tocarlos.
Pero lo más potente, util , o curioso xD es cómo he relacionado el PER TTM, (lo que pagas por los beneficios de los últimos 12 meses) con la Beta (cómo de nerviosa es la acción). Cruzas lo que pagas con el riesgo que asumes y ahí es donde ves si estás comprando una joya o si te estás metiendo en una zona de especulación peligrosa.
En el Excel lo veréis claro, pero aquí os explico cómo interpretar estos cuatro cuadrantes:
Pero además, para intentar aportar un poco de valor —y ya sabes que esto no es 100% infalible, luego hay que investigar por cuenta propia— te he clasificado el resultado del PER vs. BETA así:
Aquí tienes la explicación de los resultados de tu fórmula:
1. “No valorable por PER (Sector Especial) ⚠️”
Lo que significa: Has detectado que es un Banco, REIT, Seguros o Conglomerado. Estos negocios tienen activos y deudas tan complejos que el PER “miente”. La fórmula se detiene aquí para evitar que tomes una decisión basada en un número engañoso. Es tu señal de stop.
2. “Sin datos/Pérdidas”
Por qué sale: Porque el PER en la columna F es 0, menor que 0 o está vacío.
Lo que significa: La empresa no ha tenido beneficios en los últimos 12 meses (TTM). Está quemando caja o está en una situación de reestructuración. Al no haber ganancias, no hay PER que valga. Es una zona de máxima precaución.
3. “Valoración Alta + Alta Volatilidad 🔴”
Por qué sale: El PER es mayor a 25 y la Beta supera 1,2.
Lo que significa: Estás en el cuadrante de la euforia. El mercado espera muchísimo de esta empresa y por eso la paga cara, pero la Beta alta te avisa de que el precio es inestable. Si los resultados de la empresa son un 9,9 en lugar de un 10, la caída será violenta porque no hay margen de seguridad.
4. “Valoración Baja + Estabilidad 🟢”
Por qué sale: El PER es menor a 15 y la Beta es menor a 0,8.
Lo que significa: Es el sueño del inversor de valor. Acciones aburridas, infravaloradas y tranquilas. Son empresas que el mercado ha ignorado pero que ganan dinero de forma sólida. Te ofrecen protección en las caídas y un potencial de subida cuando el mercado las redescubra.
5. “Valoración Baja + Alta Volatilidad 🔴”
Por qué sale: El PER es menor a 15, pero la Beta es mayor a 1,2.
Lo que significa: Esta es la Trampa de Valor. Parece barata por el PER, pero se mueve como una montaña rusa. Normalmente indica que el mercado “sabe algo” malo que el PER no muestra aún: quizá el sector está muriendo o los beneficios van a caer en picado pronto.
6. “Valoración Justa + Estabilidad 🟡”
Por qué sale: El PER está en el rango “dulce” de 15 a 30 y la Beta es baja (< 0,8).
Lo que significa: Es la zona de confort. Estás pagando un precio razonable por un negocio que no te da sustos. Son las típicas empresas líderes que mantienen tu cartera a flote. Aquí pagas por la calidad y la paz mental.
7. “Valoración Excesiva + Estabilidad 🟠”
Por qué sale: El PER ha saltado por encima de 30, pero la Beta sigue baja (< 0,8).
Lo que significa: Es una acción “bono” cara. La empresa es excelente y tranquila, pero el precio es tan alto que es difícil que ganes mucho dinero a corto plazo. El riesgo aquí no es perderlo todo, sino que tu dinero se quede “congelado” mientras la valoración se ajusta.
8. “Rango Mixto”
Por qué sale: Es el “cajón de sastre” para lo que no ha entrado en lo anterior.
Lo que significa: Son acciones con una Beta entre 0,8 y 1,2. Es decir, se mueven exactamente como el mercado (el S&P 500). No son ni defensivas ni agresivas, son el promedio.
9. Punto Dulce 🚀”
Lo que significa: El equilibrio perfecto. Beta cercana a 1 (0,8 a 1,2) y precio razonable (15 a 25). Es donde el “doble motor” de crecimiento y expansión de múltiplos tiene más papeletas de ocurrir.
Además he incluido que si la valoración actual P/E es inferior a 5 que sea una alerta roja inmediata. En empresas americanas, un PER tan bajo suele indicar que el mercado espera que los beneficios desaparezcan el trimestre que viene o que hay un problema legal/financiero grave.
Pero ojo, que mi Excel te marque un Punto Dulce 🚀 o una Valoración en Verde 🟢 no es el final del camino.
No te flipes, que esto es solo el pisotetazo de salida para que empieces a investigar de verdad.
Para que no te cuelen un gol y no caigas en un “falso positivo”, tienes que mirar más allá de la foto fija de hoy.
No es lo mismo un PER bajo porque la empresa ha tenido un ingreso extra puntual, que una tendencia sólida de años. Tienes que poner la acción en contexto.
Al final, los números te dan el “qué”, pero tú tienes que poner el “por qué”. Antes de darle al botón de comprar, asegúrate de chequear esto:
La Media Histórica: No te quedes solo con el dato de hoy. ¿Su PER actual está un 20% por debajo de su media de los últimos 5 años? Si la respuesta es sí, entonces el margen de seguridad empieza a ponerse interesante. Si siempre ha cotizado a PER 10 y hoy está a 12, por mucho verde que veas, la acción está cara.
Contexto de Mercado: Si la acción está en mínimos mientras el S&P 500 está en máximos históricos, algo huele mal ahí dentro. Ahora, si baja porque todo el mercado se está desangrando, entonces sí que puede ser tu oportunidad de oro.
Análisis del Negocio: La Beta y el PER son brutales, pero no te dicen si la empresa acaba de perder a su mejor cliente o si su producto se ha quedado obsoleto. ¡Investiga el “foso” (moat) de la compañía y su deuda!
Bueno, mira…
En resumen: si vas a pagar un PER alto, que al menos la Beta no sea una locura. Y si te va la marcha con una Beta alta, asegúrate de tener margen de seguridad con un PER que no esté por las nubes.
Oye, y para rematar el artículo, vamos a hablar de lo que todos buscamos: los Multibaggers.
Esas acciones que no suben un 10%, sino que multiplican tu dinero por 5, por 10 o por más.
La peña se piensa que para encontrar estas joyas hay que comprar empresas que se mueven como locas y que están en boca de todos, pero los datos de mi estudio dicen justo lo contrario. El secreto no es la adrenalina, es la matemática.
Te explico cómo cazarlos con la cabeza fría:
1. El PER: El truco de los “Motores Gemelos” Si quieres que una acción multiplique de verdad, no puedes comprarla cuando ya está cara. El chollo está en entrar cuando el PER es bajo o moderado (entre 8x y 15x).
¿Por qué? Por lo que yo llamo el efecto “Doble Motor”:
Motor 1: La empresa gana cada vez más dinero (crecen sus beneficios).
Motor 2: El mercado se enamora de ella y decide pagar más por cada euro que gana (el PER sube de 10x a 30x, por ejemplo).
Si compras a un PER de 10 y los beneficios se doblan, tu dinero se dobla.
Pero si encima el mercado se vuelve loco y sube el PER a 20, has multiplicado por 4.
Si compras una empresa que ya tiene un PER de 60, ese segundo motor está gripado; lo más normal es que el PER baje y te comas una pérdida aunque la empresa vaya bien, aunque esto es relativo siempre, hay empresas que “ópticamente” parecen caras y tienen ventajas competitivas muy grandes y un foso que te cagas.
2. La Beta: No busques un Ferrari sin frenos Aquí viene la paradoja. Todo el mundo asocia ganar mucho con empresas de Beta Alta (esas que suben y bajan un 5% cada día). Pues error.
Los multibaggers de verdad, los que duran años subiendo, suelen tener una Beta moderada (entre 0.8 y 1.2).
¿Por qué evitar la Beta extrema? Porque las acciones que suben como un cohete sin control suelen bajar como una piedra. Un estudio de 20 años dice que las acciones de Beta muy alta rinden un 11% MENOS que las tranquilas.
El interés compuesto es como una bola de nieve: necesita rodar sin romperse. Si la acción cae un 80% en una corrección, tu bola de nieve se ha desintegrado.
Si quieres encontrar una joya antes de que explote, te aconsejo que busques este perfil.
Bueno, pues ahí lo tienes.
Me he dejado los cuernos con el Excel para que tú solo tengas que preocuparte de analizar y decidir.
Y ojo, que esto es solo el principio. Estoy preparando cosas muy, muy gordas en Google Sheets que os van a volar la cabeza:
Plantillas brutales para el tema de dividendos.
Herramientas para gestionar vuestra cartera como profesionales.
Incluso una calculadora para que sepáis exactamente cuántas acciones necesitáis para cobrar esa cantidad de dividendos al mes que tenéis en mente.
