ANALIZANDO ACCIONES PARTE 1
Este finde semana tenía pensado publicar un análisis de otra empresa pero debido a una incidencia informática en mi PC, tengo que posponerlo para más adelante pero como no quería dejaros sin contenido , he pensado escribir este post ya que sois muchos los que me pedís por privado cual es mi proceso de analizar un acción y como lo complemento con mi EXCEL.
Primero de todo decir que este sería un análisis inicial a nivel medio y cuantitativo luego para mayor seguridad se debería complementar un poco más con la parte cualitativa (modelo negocio, ventajas competitivas, entender como funciona el sector, por qué va a seguir creciendo en el futuro, etc..)
Mi estrategia siempre es la misma invertir en empresas de calidad y confiar en el largo plazo (3-5 años). A algunos les puede resultar aburrido pero es como me siento cómodo y en lo que creo que puedo aportar algo a la comunidad inversora.
SECTOR y PAIS
Cuando me dan un TICKER para analizar una compañía lo primero que hago es ver el sector a que se dedica y leer una breve descripción de que hace la empresa para ganar dinero, esto lo hago por que hay sectores en los que no me gusta estar invertido como sector de la Banca, Energía, seguros, REITS comodities, mineras o negocios que sean muy difíciles de comprender por que se dediquen a algo muy especifico, muy novedoso o tipo “EL PROXIMO google, amazon o similar”, etc. Todo ello se sale de mi circulo de competencia. No tengo nada en contra en este tipo de negocios o estrategias pero habiendo tantas empresas donde elegir prefiero estar en las que creo que puedo entender. Además algunos de los negocios que operan en los sectores que he mencionado arriba suelen caracterizarse por ser cíclicos y muy complicado de acertar en el TIMING.
También procuro estar fuera de países donde no me sienta cómodo o que sean muy exóticos de cara a la inversión. Cuando hablo de no estar cómodo me refiero a que prefiero estar invertido en países que me ofrezcan un mínimo de garantías y una cierta seguridad por tener una economía estable, una moneda fuerte etc y busco zonas donde se respete el capital privado y piense que no vaya a haber problemas de regulación extrema o haya riesgos de carácter político/social que puedan influir negativamente en las empresas.
UN POCO POR AQUÍ UN POCO POR ALLA..
Me gusta después ver como se ha comportado el precio de la acción en un periodo mínimo de 10 años o más y el CAGR que ha tenido el precio por acción. Sin duda si vemos gráficos como el de abajo seguro que hay detrás una interesante historia que estudiar
VENTAS, MÁRGENES Y CRECIMIENTOS
Después reviso las ventas, que tengan crecimientos sostenidos, estables y que el crecimiento sea sano. Me gusta ver que los ingresos sean recurrentes y predecibles, un truco que uso yo es mirar en el balance de la compañía en sus pasivos (unrearned revenues) los ingresos diferidos, esto son ingresos que la compañía ha cobrado antes de prestar el servicio y como ya sabemos, cobrar por adelantado siempre es bueno. Suele ser frecuente en negocios que tengan implantado el modelo de suscripción.
Podemos observar si el crecimiento es RENTABLE observando la evolución de sus márgenes Ebit Y Ebitda o Neto
Cabe mencionar que también existe el modelo matemático que presento en mis análisis para ver evaluar si el crecimiento que está teniendo una compañía en sus fundamentales es sostenible. Lo desarrolló Robert C. Higgins, te dejo el link aquí Modelo Crecimiento
Este método nos dice si el crecimiento se está haciendo sin endeudar demasiado al accionista o emitiendo muchas acciones para financiarlo. Abajo vemos que mientras la linea verde no supere a la morada en teoría no existiría peligro.
Otra que yo miro es comparar el crecimiento del EBIT vs las VENTAS, si detecto que el EBIT supera a las ventas durante mucho tiempo podría indicar que el crecimiento no es sano ya que indica que no está creciendo el CORE del negocio si no que la compañía crece por otros motivos, como por ejemplo una reducción de impuestos, una reducción en GASTOS GENERALES o en I+D etc , esto se llama crecimiento MANUFACTURADO pero para tener en cuenta este apartado el EBIT tiene que ser estable y normalizado como el de la imagen.
Es bueno invertir en empresas que tienen PRICING POWER o poder de fijación de precios , esto podemos detectarlo si vemos que los ventas crecen a X y los EPS a x+3 y márgenes EBITDA expandiéndose, te dejo un enlace al tweet que publique haciendo referencia al tema
Me gusta ver que si una compañía está creciendo al 10% que esté cotizando a una RATIO de 10 veces beneficios como mucho de lo contrario no tendría mucho sentido para mí. Recuerda que una empresa que crece al 20 y cotiza a per 20 es mejor inversión que otra que cotiza a 10 y crece al 10.
También te digo que una empresa de alto crecimiento tienen más riesgo por lo que debemos exigirle un mayor retorno, clasificar las acciones por categoría puede ayudarte a lo que puedes esperar de cada una de ellas esto lo he aprendido de PETER LYNCH.
Luego también es bueno mirar como crece la compañía si es orgánico o por adquisiciones esto lo podemos ver en los CASH FLOW, lo que no podemos saber a primera vista es que % porcentaje pertenece a crecimiento orgánico o inorgánico, esto lo podemos ver en otra publicación ya que hay mucho contenido al respecto
También podemos observar que hay negocios que no crecen (maduros) pero vemos como año tras año generan mas beneficios y esto puede ser por que tiene menos costes, optimizan recursos y suben precios. En los casos que una compañía no puede crecer lo mejor es que devuelva al dinero a los accionistas vía dividendos (ratio payout creciente) o vía recompras.
Debemos prestar atención a como crecen las partidas de ventas y compararlas con las de clientes e inventarios. Mas o menos deberían ir a la par, si vemos que la partida de clientes crece mucho en relación con la de ventas debemos revisar que está pasando puede ser que la compañía este dando excesivo crédito a los clientes y eso de cara a un futuro puede ser un riesgo. También observaremos que si tiene inventarios y crece mucho y las ventas no lo hacen al mismo ritmo debemos investigar por qué ( se acumula el inventario)
Por último me gusta ver en los negocios que invierto si existe apalancamiento operativo positivo y esto sucede cuando las ventas aumentan más rápido que los costes y a la vez los márgenes de beneficio se expanden. Lo podemos observar rápidamente graficando las siguientes variables en TIKR.com
BANDERAS ROJAS EN CRECIMIENTOS
No me gusta ver si hay ralentización en las ventas por que después vendrán contracción en los márgenes de la compañía y después caída del EPS (beneficio por acción) que como sabemos en el medio y largo plazo va siempre ligado al precio de cotización.
Si observamos crecimientos en los BPA del 10,15 o lo que sea y de repente vemos un año con un aumento del 50% o más debemos revisar ya esos crecimiento no suelen ser sanos y sostenibles podría tratarse de productos de moda etc. Recuerda que una empresa no puede crecer eternamente llegará un momento que hará “MADURA” y ya no podrá crecer a doble dígito
Si observamos que el CAGR de los EPS es distinto o existe mucha discrepancia al CAGR del NET INCOME debemos ponernos en alerta ya que podría existir manipulación financiera (Pág. 250 Libro Buffetología)
Observa que la deuda no crezca más rápido que las ventas (esto lo puedes ver fácilmente desde TIKR igualmente) . Si la deuda crece más rápido podemos ver si la empresa tiene CAJA NETA en este caso no debería ser un problema este apartado. Luego está claro que después habría que estudiar que tipo de deuda tiene contraída la empresa si es a tipo fijo o variable, si es variable a que tipo se está financiando , a cuantos años etc.… Todo esto nos da muchas pistas sobre que tipo de empresa estamos analizando y como la califica el mercado de cara a que pueda repagar su deuda sin problemas.
Hasta aquí la primera parte de esta sección de ANALIZANDO EMPRESAS si te gusta esta sección donde voy explicando paso a paso cada apartado te agradezco si dejas un “ME GUSTA” o coméntame lo que quieras. Tengo mucho más consejos que pienso que pueden ofrecerte valor y muchas variables a estudiar (ROE, ROIC, ROCE), dividendos, recompras, SBC, FCF, riesgos, ratios financieros, goodwill)
Déjame un comentario!!
Nos vemos en la próxima publicación tengo preparadas muchas sorpresas para ti.
Un saludo…
Ale Inversor…
Gracias Ale!! Muy didáctico!!! Estoy deseando aprender mas de ti! Un saludo y continua así 💪🏼.
Me registro sólo para darte mi enhorabuena, gran trabajo!